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有色金屬及新材料行業周報:鋁板塊或分化 稀土靶材崛起在即

時間:2018-4-25 8:59:54 訪問人數:
摘要:周觀點-當前時點關注估值低位的鋁、稀土和高增長的新材料本周(4.16-4.20)有色板塊下跌 3.00%,錫銻、鋁板塊領漲,鎢板塊領跌。  國內金屬價格方面,基本金屬中鋁、鎳漲幅明顯,鉛鋅價格下跌;小...

周觀點-當前時點關注估值低位的鋁、稀土和高增長的新材料本周(4.16-4.20)有色板塊下跌 3.00%,錫銻、鋁板塊領漲,鎢板塊領跌。


  國內金屬價格方面,基本金屬中鋁、鎳漲幅明顯,鉛鋅價格下跌;小金屬方面稀土、碳酸鋰、電解鈷價格均下跌。本周美國對俄鋁制裁事件持續發酵,且市場預期俄鎳亦將受制裁影響,外盤金屬價格大幅波動。我們認為在當前大盤弱勢、商品價格大幅波動的環境下應優先關注回撤空間小的低估值板塊,如鋁和稀土;以及高增長板塊,如電子新材料等。


  鋁:關注成本上升引起的行業分化

  自俄鋁受美國制裁至今,俄鋁減產預期使 LME 鋁上漲約 20%,滬鋁受外盤拉動上漲接近 8%。根據我們的成本測算模型,當前行業噸電解鋁的平均凈利潤已上升至 700 元。我們認為后市需注意成本端變化造成的行業分化。一方面,當前市場對 3 月末發改委發布的燃煤自備電廠治理文件執行力度沒有太大預期,但我們認為政策存在嚴格執行可能,執行后行業平均成本提升或造成高成本產能退出市場、行業供需格局加速向平衡方向移動;另一方面,本周中鋁對氧化鋁產品提價也將進一步推高成本。故當前關注電力自給率低、氧化鋁自給率高的鋁企,如云鋁股份、中國鋁業。


  稀土:貿易摩擦戰略品種疊加估值低點,配置價值提升本周中美貿易摩擦有愈演愈烈的態勢。貿易摩擦背景下,具備高科技戰略價值的稀土目前仍在低價出售,行業掙扎于盈虧平衡。這與未來科技趨勢和當前金屬全面復蘇的背景相背離,產業政策亟待出臺幫助行業復蘇。目前市場對稀土收儲預期已經增強,長期以來的庫存壓制有望緩解,國內稀土價格或跟隨上漲。從二級市場板塊估值來看,今年 3-4 月國內主要稀土資源和冶煉企業一致預期 PE 估值(2018E)已接近 2017 年初至今的低水平,稀土板塊配置價值提升。


  新材料:濺射靶材有望迎來高速增長

  我們認為伴隨中美貿易摩擦波及電子及器件領域,優質本土電子材料企業戰略價值將得以重估。對于濺射靶材來說,2015 年國內靶材需求占全球總需求的 25%左右,但國內靶材企業全球市場份額不足 2%,供需反差明顯。


  隨著 2019 年國家進口靶材免稅期結束,以及國家政策鼓勵半導體和顯示產業的發展,我們預計 2018-2020 年國內靶材需求將維持 20%以上的高速增長。建議關注江豐電子、阿石創、隆華節能、有研新材。


  重點公司動態與行業前瞻

  本周華泰有色新材料板塊內領漲的股票為華鋒股份、中國鋁業、云鋁股份、石英股份、貴研鉑業,領跌的股票為三超新材、閩發鋁業、寧波韻升、盛屯礦業、廈門鎢業。下周(4.23-4.29)國內將公布 3 月規模以上工業企業利潤同比,海外將公布歐元區 4 月制造業 PMI、各國一季度 GDP 環比初值等重要數據。


  風險提示:經濟不及預期;下游需求低于預期;產品價格變動風險等。


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